供给侧改革成效明显 企业效益稳定改善

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我们的见习记者徐婷

根据国家统计局发布的数据，今年1-7月，规模以上工业企业利润同比增长21.2%，增速比1-6月低0.8个百分点，仍处于较高水平。

“利润增长放缓主要受短期非经济因素影响，如节假日和部分企业在极端高温天气条件下停产。”国家统计局工业司何平认为，总体而言，随着供应方结构改革的不断推进，企业利润同比有所提高，工业利润继续保持较高的增长速度。

贺平说，降低成本的成效有所扩大，企业杠杆率下降取得积极进展，工业品“去库存化”不断推进，企业资金周转不断加快，这是企业健康稳定发展的积极信号。

中信证券固定收益研究团队表示，供应方的结构改革取得了显著成效，去产能和去库存效果显著。钢铁和煤炭等工业产品的价格一直居高不下。在这种背景下，企业效益稳步提高。

数据显示，7月份工业企业主营业务收入每100元成本为93.12元，同比下降0.29元，比6月份多0.11元。其中，主营业务收入每100元成本为85.9元，同比下降0.13元；主营业务收入每100元成本为7.22元，同比下降0.16元。

此外，7月末，规模以上工业企业资产负债率为55.8%，同比下降0.7个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为61.1%，同比下降0.5个百分点。规模以上工业企业产成品库存同比增长8%，增速比7月份主营业务收入低2.1个百分点；成品周转天数为13.7天，比去年同期减少0.8天。规模以上工业企业应收账款平均回收期为37.1天，同比减少1天。

数据还显示，国有控股企业的收益大幅反弹。7月，规模以上工业企业中，国有控股企业利润同比增长34.2%，增速比6月加快13.5个百分点；其中，中央企业利润同比增长8.5%，扭转了6月份同比下降6.5%的局面。这主要是由于石油加工、煤炭和钢铁等行业的效益显著提高何平说。

1-7月，煤炭开采和洗煤行业利润总额同比增长13.7倍，油气开采行业利润总额由亏损转为盈利，石油加工、焦化和核燃料加工行业利润总额同比增长25.1%。黑色金属冶炼及压延加工业利润总额同比增长一倍，有色金属冶炼及压延加工业利润同比增长45.6%。

汇丰(HSBC)大中华区首席经济学家兼董事总经理屈宏斌表示，国有企业所占比例相对较高的上游行业利润继续大幅增长。今年前7个月，41个子行业中有37个行业实现了持续的同比利润增长，表明大部分中下游行业也出现了利润回升的迹象。预计未来几个月，商品价格波动将影响上游行业的利润增长。屈宏斌建议，要降低工业企业税费，促进民营经济持续升级和稳步复苏。

值得注意的是，从不同行业的收益和成本来看，行业利润增长的后续存在一定的风险。1-7月，在41个行业中，主营业务收入同比增速与上半年相比，只有9个行业的边际收入有所增加，但废弃物资源综合利用等下游行业的收入增速也呈现负边际。

此外，中信证券固定收益研究团队认为，数据显示上下游利润转移明显。1-7月，煤炭洗选业、石油和天然气开采业主营业务收入和成本同比增幅分别为16.7%和19.1%，而下游石油加工、焦化和核燃料加工业、电力、热力生产和供应业业主同比增幅分别为-5.6%和-4.5%。

中信证券的固定收益研究团队认为，总体而言，供给面改革和价格因素共同导致了行业利润的稳定增长。尽管基本面仍存在一些风险点，但预计供应方改革将在第三季度继续发挥作用。在监管方面，金融市场正朝着协调监管的方向发展，降低杠杆率正转变为稳定的杠杆率。预计未来资金不会太紧张。