滴滴的IPO计划与估值焦虑

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今年3月，滴滴在与投资者沟通时，对ipo的评价是“目前不急于上市，可能在未来18-24个月内上市。”原因如下:美国集团因素、充足的资金、滴滴的目标是“成为全球科技领先的公司”，并希望在上市前在国际化方面取得更多成就。

正文|全天候技术舒宏

《华尔街日报》4月24日报道称，滴滴出行计划最早在今年下半年上市，寻求至少700-800亿美元的估值。如果消息属实，这比滴滴预计上市时间早得多。

据全天候科技独家获得的信息，今年3月滴滴与投资者沟通时，首次公开募股的标准是“目前不急于上市，可能在未来18-24个月内推出。”

根据这一信息，滴滴将不会很快启动上市程序，原因如下:

考虑到美国代表团的因素；资金充足(账户现金约100亿美元)，所以不急于上市；此外，滴滴的目标是成为一家全球性公司，希望在国际化方面取得更多成就，并在上市后成为一家“拥有领先技术的全球性公司”。

全天候科技要求滴滴核实ipo计划，而对方“拒绝置评”。

4月24日，在滴滴“激流战略”的新闻发布会上，滴滴创始人程维详细描述了滴滴未来10年的主要愿景:1 .成为世界上最大的一站式旅游平台；2.为汽车运营商搭建平台；3.成为智能交通技术的全球领导者。

根据今年3月发布的“2017中国联通企业发展报告”，滴滴的估值为560亿美元，介于蚂蚁金服和小米之间。在中国三大未上市独角兽中，只有滴滴尚未明确上市流程。

诚然，“国际化”、“汽车产业链”和“无人驾驶”都是支撑滴滴未来上市估值的重要砝码。

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优步撤退并进入

滴滴的国际化战略与优步密切相关。优步计划在2019年上市，它面临着收缩前线和提高利润的紧迫任务。

根据上述材料，滴滴认为优步2019年上市的好处是优步在东南亚等地销售无利可图的业务，这将使滴滴在国际布局中获得更多的市场份额。

优步的数据显示，南美市场的利润率很高，而且使用率(平台从用户支出中获得的比率)可以达到25%,补贴也不高，空很大。因此，滴滴计划深化南美市场。

4月23日，滴滴宣布进入墨西哥市场，在墨西哥托卢卡推出滴滴快车服务，并计划将其业务扩展至墨西哥其他主要城市。这是滴滴进入除亚洲以外的第一个市场。目前，优步占据了墨西哥80%的出租车市场。

滴滴表示，在6月17日之前，它不会收取招募司机的份额，然后将抽取20%的份额，这略低于优步25%的佣金比例。如果被招募的司机能带来其他司机和乘客，他们也会得到奖励。

此前，滴滴的国际化更多的是以投资合作的形式。今年1月，滴滴花费10亿美元收购了巴西最大的在线汽车公司“99”。据报道，迪迪非常重视巴西市场。完成上述交易后，滴滴直接派员工去巴西帮助99公司开发市场。

今年2月，滴滴和软银宣布成立合资企业进入日本出租车市场，并计划今年在大阪、京都、福冈和东京开始试运行。

自2016年将中国业务出售给滴滴以来，优步一直在缩减其前线业务，并在原有基础上进行更多业务拓展。优步还关闭了优步，一个即时快递服务，因为它的高成本和困难的利润。

另一方面，滴滴正在努力拓展其全球版图。新加坡的grab、印度的ola和美国的lyft都有来自滴滴的资本，滴滴也进入了东南亚、印度和美国等主要市场。

3月26日，优步正式退出东南亚市场。当地最大的竞争对手攫取了这项业务，而滴滴是攫取的股东。

滴滴的一位潜在投资者表示:“全球化可能会扩大滴滴的估值，但如果计入投资收益，市盈率(市盈率)将会下降。”全天候科技获悉，收购99家公司后，滴滴将整合它们，但强占不会整合它们；在收购中，滴滴拥有20%-30%的股份。

在其成立的头五年，滴滴已经为中国近5亿用户和2100万车主提供服务。关于全球化的目标，程维表示希望在未来10年成为世界上最大的旅游平台，为全球20亿用户服务。

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拓展新业务，寻求估值支持

根据滴滴内部数据，滴滴当前新业务有以下几项:

金融:为租赁公司提供融资，也为司机提供小额贷款。未来2-3年将是特种车和特快列车发生变化的时候，这将推动滴滴的保险业务。滴滴司机表示，目前滴滴要求优香快运投保30万元，乘客投保1万元。

滴滴维修:北京一家和深圳三家去年已经试运行，今年将会有新的门店。

无人驾驶汽车:滴滴已经做了一段时间了。无人驾驶车辆已经转向并避开障碍物。有10辆车在中国运行，基地在美国。目前，滴滴正在与中国政府争夺更多路试机会。滴滴无人机也是l5，类似百度。

外卖:只有几个城市测试，但外卖也是一个物流业务，可以借鉴滴滴的调度订单系统和潮汐管理的经验，但管理会非常谨慎。

共享自行车:在访问ofo和访问小型蓝色自行车的同时，滴滴自主开发了绿色橙色自行车，两轮是四轮的有力补充。

以上资料表明，目前滴滴的现金流没有压力，新业务投资谨慎，有助于提高整个公司的估值。

然而，在上述投资者看来，滴滴新的业务地图中没有任何业务能够很好地支持其估值。

滴滴一度被视为“共享自行车收割者”，但在美国集团“吃掉”莫比克后，滴滴对ofo的控制力下降，其自有品牌绿橙自行车受阻，滴滴在共享自行车领域陷入被动局面。

4月24日，有报道称“滴滴的高层官员已经在推进收购ofo的谈判。”同一天晚上，ofo发表声明说，这个消息不是真的，ofo将在众多投资者的支持下保持长期的自主发展。

自去年底以来，滴滴无人驾驶汽车一直在频繁移动，先是抛出了“100辆电动汽车”的计划，然后在硅谷建立了一个人工智能实验室。滴滴的联合创始人兼首席技术官张博表示:“尽管我们在公众面前一直保持低调，但我们在自动驾驶方面确实投入了大量资金。”

滴滴还表示，在未来，它将开放生态，不是自己制造汽车，而是创造一种新的商业模式，这可以确保滴滴和所有汽车制造商分享这个旅游市场。

目前，无人驾驶在程维看来“比本地竞争重要10倍”，仍然是一个需要大量投资的市场。程维曾经说过:“目前，谷歌是无人驾驶领域的第一阵营，而滴滴有机会在第二阵营胜出；如果滴滴不成功，我们将投资100亿美元(去年滴滴融资的总额)在这场多元化的战斗中，这在我看来似乎是个悲剧。”

上述投资者表示，金融业务有望给滴滴带来良好的现金流。

最近，滴滴出行悄悄推出了一款名为“滴贷”的在线信贷产品。滴滴贷款是滴滴与特许金融机构合作为滴滴平台的司机和车主提供的一项金融服务。目前，该平台主要服务于一定级别以上的驾驶员和车主，未来可能会逐渐向更多有需求的平台用户开放。

与小额信贷类似，滴贷采用借还的方式。基于滴滴庞大的用户和用户数据，每个用户可以获得不同的信用额度。

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美团变量

关于滴滴的上市计划有很多说法。全天候技术获悉，滴滴总裁刘清亲自牵头，滴滴开始与国际一线投资银行接触。但是直到三月，迪迪预计不会很快开始。"今年的特殊因素是美团."。

据接近滴滴的风险投资者透露，据全天候科技透露，美团正在进行新一轮融资，随后将进行股份轮换。预计两轮估值将分别达到338亿美元和400亿美元，但“这一数字尚未由交易双方决定”。

据媒体报道，美团正讨论最早于今年在中国香港上市，预计市值为600亿至800亿美元。不过，也有业内人士表示，由于资金压力加大，美团可能会推迟上市时间，先进行私募融资。

2018年是美团点评上市的关键一年。理论上，2010年成立的公司比滴滴更渴望上市。根据美团合并前的公开评论，第一次融资可以追溯到2006年，现在是人民币基金和美元基金都撤出的时候了。滴滴仅在6年前成立，刘清去年年底向媒体强调，并不急于上市。

据彭博社3月份报道，滴滴与投资银行的接触仍处于早期阶段，真正的上市将在2019年。根据目前的收入和利润情况，保守估值将达到1200亿美元。据说摩根士丹利给出了与滴滴有联系的所有投资银行中最高的预期上市估值——2200亿美元。

2017年，滴滴从软银获得了80亿美元的总投资，估值为560亿美元。

上述投资者表示:“对于投资机构而言，美国使团仍是一个不错的投资目标，但滴滴的估值过高。如果没有良好的估值支持，ipo将面临压力；美国使团目前价值300亿美元。接下来，有两轮融资。美国代表团的弹药将超过滴滴。”

据全天候技术报道，2017年滴滴出行的总交易额达到250-270亿美元；主营业务损失超过2亿美元，总损失为3-4亿美元。今年3月初，滴滴预计其主营业务将在2018年实现盈利，净利润预计接近10亿美元。公司作为一个整体将“略微赚钱”。

作为滴滴全球化的主要竞争对手，优步自9年前成立以来已投入逾107亿美元，仅去年一年就亏损45亿美元。

优步高级技术团队负责人埃里克？迈霍夫说，该公司发展速度惊人。“我们只用了7年就从00亿美元增长到700亿美元，而福特用了70年。”。他形容在一家公司工作就像坐在火箭上不动脑子，但优步缺乏业务发展的基础设施。滴滴看到了优步在过去6个月中遇到的困难，因此程维强调，该公司在过去一年一直在“培养内部实力”。

如今，世界各地都有强大的敌人，但在国内，在利润和商业投资之间取得平衡是必要的。程维仍然不容易。