券商资管通道业务料将谢幕

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本报记者赵报道

《中国证券报》记者昨日获悉，一家中小券商的渠道业务部开始裁员，该券商资产管理部的另一名非标准员工告诉记者，该公司非标准部门的员工最近也有所减少。根据中国资产管理协会的最新统计，2017年12月末和11月份，证券公司管理的资产分别为16.54万亿元和16.96万亿元，2017年第三季度末、第二季度末和第一季度末分别为17.37万亿元、18.10万亿元和18.77万亿元，呈逐渐下降趋势。业内人士认为，证券公司资产管理的渠道业务可能会逐渐消亡，业务主动管理的前景依然广阔。

经纪资产管理渠道业务逐步关闭

联讯证券研究员李麒麟认为，券商管理的资产绝大部分是渠道业务，而abs业务主要是通过专项资产支持计划进行的，目前比较成熟，是未来很有希望的业务方向。

监管层从各个方面进行了详细的攻击，阻碍了经纪人为资产管理建立渠道。如果经纪资产管理最终投资于非标准债务资产，银行理财投资信贷通过经纪资产管理的非标准路径基本被阻断。证券公司如果想在未来继续投资非标准信贷产品，只能采取定向方式，必须是自有资金，不能是银行理财等资产管理基金。银行没有必要通过经纪资产管理渠道规避表内信贷、风险敞口和集中度等限制。此外，在深入基础资产计算杠杆率的监管要求下，银行很难利用经纪人作为渠道来规避杠杆率等限制，投资于债券等标准化资产。

同时，经纪资产管理的主动管理业务与资产证券化业务面临着同样的压力，但经纪资产管理在资产证券化业务中的发展前景依然广阔。就具体选择而言，建议企业资产证券化(exchange abs)成为主要选择。

然而，当被问及该部门是否有裁员计划时，一家大型券商的资产经理告诉记者:“我们这里没有裁员计划，中小型券商或业务部门可能会裁员。在渠道业务中，目前我们主要依靠股票，增值比较困难。具体业务变化，由于相关文件出台不久，大部分仍处于解释阶段，具体方案尚未确定。”

经纪人积极管理业务的优势逐渐显现

李麒麟认为，尽管经纪人没有贷款执照，但他们在标准化资产投资方面有多年的经验，他们的渠道仅次于银行，在业内排名第二。与公开发行相比，它似乎落后了，但经纪公司在灵活性上胜出，这体现在制度、薪酬、激励机制和投资管理上。

在主动管理方面，为了逐步提高自身的业务水平和核心竞争力，证券公司可以从以下几个方面入手:第一，利用自身的投资和研究能力优势，出口投资和研究服务。对于一些愿意并且有足够资本的券商来说，建立一支优秀的投资研究团队可以在内部协助投资管理，并可以作为自己产品和投资的卖点，帮助银行建立自己的投资研究体系。对于一些投资有限、成本有限的券商来说，他们可以建立一支在某一领域实力雄厚的精简的投资研究团队，以质量取胜。

其次，零售和同行应该同时开发渠道。在当前的监管环境下，证券公司资产管理的潜在同业客户可能是农村企业或农村信用社或大型银行，它们需要从下沉渠道向县级进行财务管理或外包。证券公司资产管理应重视分支机构的作用，利用当地分支机构的优势，便于沟通和了解当地实际情况，从而与农村企业和农村信用社建立密切联系。零售方面，应更加关注公司客户的现金和流动性管理需求以及高净值客户的财务管理需求，尽可能拓宽证券公司的资产管理渠道，如银行代销、网上代销、第三方代销平台、营业部等。

最后，产品策略应该与银行分开，做银行不能做的事情。今后，证券公司应注意制作利率衍生品、甲级、股权产品、量化投资等产品。在这些领域，银行要么出于监管，要么缺乏自身能力，没有实施的基础，但它们可以丰富资产类别，扩大资产配置范围，分散系统性风险，并在当前债券市场环境下提高产品收益率的竞争力，这是银行的需求。

(主编:赵延平hf094)