经济日报：英国央行难以“更为积极”

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宏观数据并不支持英格兰银行的鹰派声音。尽管英国经济增长率在第二季度有所改善，但有明显迹象表明，英国经济在今年下半年再次走弱。这种预期也导致了市场对英镑的明显态度。

尽管英格兰银行最近一次货币政策会议决定维持当前利率不变，但其内部鹰派经常报告称，未来有必要采取“更积极”的态度。然而，随着一系列最新宏观数据的发布，鹰派声音受到了市场各方的质疑。

在“鹰派三剑客”之一克里斯汀·福布斯(Kristin Forbes)于6月退出货币政策委员会后，货币政策委员会成员迈克尔·桑德斯和伊恩·麦卡弗蒂(Ian McCafferty)成为8月会议上仅有的两位鹰派代表。

几天前，桑德斯说，英格兰银行需要在未来更加积极地实施货币政策。他说，虽然目前英国居民的消费正在下降，但海外贸易和投资可以弥补经济实力的不足。英国整体经济状况良好，能够支持加息。

与经济增长相比，通胀已成为央行鹰派的焦点。目前，英格兰银行密切关注劳动力市场。数据显示，近年来，英国就业增长中90%的劳动力供应来自移民。大量的外来劳动力导致英国失业率下降，实际工资增长疲软。然而，英国退出欧盟的做法打破了这种平衡。

桑德斯说，经过多年的扩张，英国的失业率已降至40年来的最低水平，剩余经济能力几乎耗尽。一旦欧盟未来劳动力供给下降，经济扩张将导致劳动力市场趋紧，工资通胀压力进一步加大，已经受到影响的家庭消费将面临又一次打击。因此，如果英国未来的经济增长加快，英格兰银行应该尽快推动货币政策的正常化。

然而，宏观数据并不支持英格兰银行的鹰派声音。根据英国国家统计局发布的最新工业产出数据，尽管6月份工业产出月度增幅为0.5%，为6个月来的最高水平，但要改变上半年工业产出整体萎缩的趋势仍有一定难度。数据显示，除4月和6月外，工业产出呈正增长，其他月份均出现不同程度的负增长。

至于6月份工业产出意外增加，舆论也表示前景并不乐观。因为，英国汽车产量的下降和建筑业产量的下降意味着未来几个月的经济形势不容乐观。

同时，市场发现英国消费和投资状况的短期改善非常低。最新民调显示，7月份消费者信心较6月份略有改善，但仍处于2014年底以来的最低水平，连续两个月的低水平消费者信心是国际金融危机以来的首次。

在一项商业信心调查中，英国企业对整体经济前景的信心跌至6个月低点，低于历史平均水平。被调查企业的投资和招聘力度都有不同程度的下降。

因此，根据国家经济和社会研究所的最新预测，尽管英国经济的增长率在第二季度有所改善，但有明显迹象表明，英国经济在下半年再次走弱。据估计，截至7月份的三个月中，英国经济将增长0.2%，低于第二季度的0.3%。这主要是因为消费支出受到工资增长疲软的拖累，而投资支出也受到英国退出欧盟不确定性的制约。

另一个挑战鹰派态度的宏观数据来自英国贸易数据。最新数据显示，6月份贸易逆差意外扩大了20亿英镑，达到46亿英镑；第二季度，贸易逆差总额扩大了1亿英镑，达到89亿英镑。这使得鹰派希望贸易顺差能够弥补预期的消费下降和投资短缺。

正是因为英国经济难以在短期内恢复增长势头，市场才不断质疑英国央行加息的鹰派声音。根据路透社(Reuters)最近进行的一项调查，人们普遍预计，到2018年年中，英国经济将保持0.3%的季度经济增长率，英格兰银行(Bank of England)将在2019年之前保持0.25%的基准利率。

这种预期也导致了市场对英镑的明显态度。尽管由于美元疲软等因素，英镑自今年年初以来已上涨逾6%，但投资者的态度仍难以改变。花旗银行在最新的外汇展望中表示，尽管英国央行继续发表鹰派言论，但英国退出欧盟路径的模糊性和不确定性意味着英镑短期内不会升值。预计在未来3个月内，英镑对美元的汇率将保持在1.30，在6至12个月内将保持在1.20左右。

自7月底以来，美国商品期货交易委员会连续三份头寸报告显示，芝加哥商品交易所英镑/美元期货合约的净投机头寸正在上升。尽管在8月8日这一周，空地段合约的数量减少了4，292个地段，但仍处于25，160个地段的高位，这表明投资者仍强烈希望看到空镑。(原文来源:《经济日报》作者:姜华东)

(编者:梁