康隆达营收小步走净利飞奔 曾两度业绩对赌失败

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中国经济网编者按:3月13日，浙江康龙达特种防护技术有限公司(以下简称“康龙达”)正式登陆上海证券交易所主板，股票代码:603665。公司致力于为客户提供全方位的手部劳动保护解决方案。公司产品主要是功能性劳动保护手套，如耐磨手套、耐切割手套、耐撕裂手套、耐碰撞手套、防化学手套、防静电手套、耐热耐寒手套等。，广泛应用于建筑、电力、电子、汽车、机械制造、冶金、石化、矿山等行业。康龙达此次募集资金总额为5.35亿元，用于年产1050万打特种橡套劳保手套、年产300万打特种橡套劳保手套手芯工程、补充流动资金和偿还银行贷款。

根据公开信息，康龙达于2016年11月15日发布了最新的招股说明书。首次申请于2017年1月13日获得批准。3月1日，康龙达开始认购，认购代码为732665，认购价格为21.40元。单个账户的认购限额为10000股，认购数量为1000股的整数倍。主承销商是中国证券。本次发行的股份数量为2500万股，全部为新股，无旧股转让。最终网上发行的股票数量为2250万股，占本次发行总量的90%。发行价为每股21.40元，发行市盈率为22.99倍。超过52，000股被投资者放弃，其中47，785股被网上投资者放弃，4，176股被线下投资者放弃。在线分销的最终成功率为0.02581455%。从股价走势来看，自3月13日上市以来，康龙达已连续6个交易日跌停，截至3月20日，该股收于49.63元。

根据中国证监会网站，主板审计委员会在2017年第10次会议的审计结果和首次申请的反馈中对康龙达进行了多次询问。如报告期内，关联方向发行人借款，2012年至2014年的借款金额分别为1.81965亿元、1.2066亿元和9953.7万元；目前，发行人控股股东东大针织向浙江红枫、浙江凌锐提供最高额担保1.442亿元，该项下实际发生贷款1.29亿元。浙江红枫、浙江凌锐担保东大针织4500万元，发行人担保7700万元。请保荐机构和发行人律师核对并披露:(1)资金借入的原因，是否履行了必要的内部程序，是否清理干净并支付了合理的利息，是否存在争议；(二)浙江红枫、浙江的基本情况，其股东、实际控制人、发行人及其实际控制人董、核心技术人员、申请发行的中介机构及其负责人和工作人员是否有亲属关系或其他相关关系，担保债务的基本情况，发行人是否履行了必要的内部程序，是否存在争议，对发行人生产经营的影响，相关风险的充分披露。请保荐机构和发行人律师检查控股股东和实际控制人是否占用发行人资金，发行人内部控制制度是否得到有效实施，并发表意见。

根据最新的招股说明书，在过去的三年里，康龙达的收入增长了一小步，净利润飞速增长。2014年、2015年和2016年，公司营业收入分别为631，403，400元、613，446，800元和716，082，600元。净利润分别为4900.66万元、6346.4万元和9530.57万元。应收账款期末余额为6980.75万元、7718.88万元和7364.95万元。应收账款周转率分别为10.33、8.85和10.04。存货分别为人民币152，565，800元、人民币153，350，000元和人民币162，596，100元。库存周转率(次)分别为3.00、2.77和3.01。在招股说明书中，公司承认仍存在原材料价格波动、应收账款回收风险、客户集中度、净资产收益率下降等风险因素。

根据招股说明书，发行人没有赌博两次。1.在与满博投资、满谷投资、乐融投资、东大针织、东大控股的赌博协议中，发行人承诺投资满博投资、满谷投资、乐融投资，发行人2010-2012年经审计净利润不低于3250万元、7200万元、1亿元。2.在与左立控股、东大针织、东大控股的赌博协议中，发行人向双友实业承诺，发行人2010-2012年经审计的净利润不低于2800万元、5600万元和7200万元。根据康龙达于2015年1月9日发出的招股说明书，公司2011年、2012年、2013年及2014年1-9月的净利润分别为5793.49万元、4557.39万元、4799.04万元及2666.7万元。

鉴于上述情况，中国经济网采访了康隆达秘书长办公室，但截至发稿时尚未收到任何回复。

该公司主要销售劳动保护手套

根据最新的招股说明书，公司致力于为客户提供全方位的手部劳动保护解决方案。多年来，公司坚持“积极开发新产品，优化产品结构，增加产品附加值”的发展战略。通过无缝针织手套技术、浸胶技术和工艺的深入开发、应用和长期积累，逐渐具备了独立的R&D设计能力和快速高效的大规模生产能力。

公司产品主要销往海外市场，主要是欧洲、美国和日本。产品类别主要是功能性劳动保护手套，如耐磨手套、耐切割手套、耐撕裂手套、耐碰撞手套、防化学手套、防静电手套、耐热耐寒手套等。，广泛应用于建筑、电力、电子、汽车、机械制造、冶金、石化、矿山等行业。

本次发行前，东大针织持有公司48.6389%的股份，是公司的控股股东。实际控制人张建芳先生持有东大针织100%的股权。

公司的实际控制人是张建芳、张慧莉(张建芳的妻子)和张佳迪(张建芳的儿子)。这三个人通过东大针织、东大控股和裕康投资控制了公司83.64%的股份。中国国籍的张建芳在国外没有永久居留权。中国国籍的张慧莉在国外没有永久居留权。中国国籍的张佳迪没有海外永久居留权。

根据中国证监会《上市公司行业分类指引》(2012年修订)，公司所在行业为“c17纺织行业”；根据国家统计局《国民经济行业分类》(gb/t4754-2011)，公司所属行业为“c17纺织行业”中的“c178非家用纺织品制造业”。

实际控制人及其控制的企业曾经占用公司的资金

根据中国证监会网站，2017年1月13日，在2017年第10次会议审计结果公告中，董事会向康龙达发出了多项质询。

1.请发行人代表进一步说明发行人与控股股东和股东签署的赌博协议的签署和解除情况，并请保荐代表人说明上述情况的验证情况。

2.要求发行人说明海外客户的发展方式、获得订单的主要方式、执行流程和一般执行周期，一般客户和新亚公司在订单执行过程中是否一致，发行人的主要客户是否与新亚公司的销售客户重叠，香港新亚实业有限公司(以下简称新亚公司)和全球安全制造股份有限公司的销售定价模式是否与其他客户不同。请说明发行人海外客户和新亚公司的验证情况，并说明海外销售收入验证的流程、方法和结论。

3.2012年1月至2013年6月、2014年6月，发行人实际控制人及其控制的企业占用了发行人的资金。请要求发行人代表进一步说明:(1)发行人的资金管理制度是否严格，发行人相关内部控制制度是否健全并有效实施；(二)发行人股东会和董事会制度是否健全有效，相关机构和人员能否依法履行职责；(三)发行人独立董事对提交审议的资本占用等议案给予积极评价的理由和法律依据；(四)发行人董事、监事和高级管理人员是否了解与股票发行和上市相关的法律法规，是否了解上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任。请保荐代表人对上述事项给出验证意见，并说明验证程序、结论和法律依据。

4.请要求发行人代表进一步说明:(1)发行人未按规定向员工缴纳社会保险和住房公积金的具体原因，是否损害了发行人员工的利益，是否符合《社会保险法》、《劳动法》、《住房公积金管理条例》等法律法规，是否存在潜在争议，是否存在被政府监管部门处罚的风险；(二)不支付对发行人经营业绩的影响是否构成本次发行的障碍；发行人、其控股股东和实际控制人是否已经采取和/或将采取措施纠正和修正具体时间。请保荐代表人发表其验证意见。

此外，在最初的申请反馈中，IEC也提出了许多关于抗隆达的询问。例如，招股说明书披露，在发行人的历史演变中，有五次增资和四次股权转让，涉及多个海外实体，现有股东中东控股是一家外国股东，保荐人工作报告披露发行人有赌博协议，但招股说明书没有披露。高磊于2014年9月投资，但招股说明书并未披露高磊投资的具体情况。请保荐机构和发行人律师核对并披露:(1)历次增资及股权转让的原因、价格及定价依据，是否履行了相应的发行人内部程序，出资或交易对价是否已全部履行，是否真实有效，资金来源及合法性，是否存在争议或潜在争议；(二)前次增资及股权转让是否履行了与外汇、外商投资及工商管理相关的必要的审批、登记、备案及评估程序，相关税费是否依法缴纳，是否符合法律法规规定的股东资格，是否存在违法违规行为等。

招股说明书显示，报告期内，关联方向发行人借入资金，2012年至2014年的借入金额分别为1.81965亿元、1.2066亿元和9953.7万元；目前，发行人控股股东东大针织向浙江红枫、浙江凌锐提供最高额担保1.442亿元，该项下实际发生贷款1.29亿元。浙江红枫、浙江凌锐担保东大针织4500万元，发行人担保7700万元。请保荐机构和发行人律师核对并披露:(1)资金借入的原因，是否履行了必要的内部程序，是否清理干净并支付了合理的利息，是否存在争议；(二)浙江红枫、浙江的基本情况，其股东、实际控制人、发行人及其实际控制人董、核心技术人员、申请发行的中介机构及其负责人和工作人员是否有亲属关系或其他相关关系，担保债务的基本情况，发行人是否履行了必要的内部程序，是否存在争议，对发行人生产经营的影响，相关风险的充分披露。请保荐机构和发行人律师检查控股股东和实际控制人是否占用发行人资金，发行人内部控制制度是否得到有效实施，并发表意见。

关于美国ggs公司。(1)根据招股说明书，美国ggs公司的存货量相对较大，而相关收入相对较小。因此，在“管理讨论与分析”中，请简要披露ggs在美国的历史沿革和业务发展，主要销售领域和主要服务客户，历年的财务状况和经营成果，报告期内每月的购销金额和库存余额，库存余额与销售金额的比例是否符合业务逻辑，以及库存的具体位置；请主办机构核实上述情况，并说明具体核实工作。

关于供应商和采购。(1)请在“业务与技术”中披露主要供应商分散的原因、境外采购材料的种类、数量、金额及具体原因，并报告主要供应商的基本情况(包括但不限于注册资本及时间、注册及实际经营地址、经营范围及股权结构等)。)，以及主要供应商变更的具体原因；请向赞助商核实。(2)请在“业务与技术”中披露报告期内主要原材料采购金额占总采购比例下降的具体原因，各期主要原材料的数量和价格变化，以及主要原材料使用的变化是否与公司生产和销售的变化相一致；请向赞助商核实。(3)除招股说明书中披露的原材料外，要求公司披露采购总量中其他消耗较大的原材料的数量、金额、单价及所占比例，并要求保荐机构进行核查。

请保荐机构和发行人律师补充核实并披露:(1)发行人认定高新技术企业的时间和有效期，发行人是否符合《高新技术企业认定管理办法》等相关规定的要求，报告期内享受的优惠政策和依据、对发行人的影响以及相关优惠政策的适用是否符合规定；(2)如果发行人的高新技术企业资格已经到期或即将到期，请在“风险因素”和“重大事件提示”部分披露发行人未通过审查的具体影响。

客户集中应收账款的存放和回收风险

在招股说明书中，公司承认仍存在原材料价格波动、应收账款回收风险、客户集中度、净资产收益率下降等风险因素。

根据招股说明书，原材料成本约占公司主营业务成本的70%，因此原材料价格的变化将对运营成本产生较大影响。公司的原料主要有普通棉纱、尼龙纱、涤纶纱、日用纱、凯夫拉尔、pu胶、丁腈橡胶、天然乳胶等。这些材料的购买价格很容易受到许多因素的影响而波动。报告期内，公司生产所用主要原材料价格有一定波动。如果所需原材料的购买价格上涨，将会增加公司产品的成本，影响公司的经营业绩。

公司应收账款的存放和回收风险。截至2016年12月31日，公司应收账款余额为人民币73，649，500元，其中账龄不到一年的应收账款占99.20%。虽然本公司客户信用记录良好，且本公司已为大部分出口订单投保出口信用综合保险，但如果应收账款无法有效管理，或客户财务状况发生重大不利变化，本公司可能面临一定的坏账损失风险。

根据招股说明书，2014年、2015年和2016年，前五名客户的收入分别占公司营业收入的42.31%、42.77%和46.47%。其中，新亚公司是公司最大的客户，其收入分别占32.62%、29.31%和32.47%。在新亚公司的客户中，美国安全公司占有较高的比例。报告期内，发行人通过新亚公司为美国安全公司代工生产的收入分别为8449.56万元、5962.48万元和9096.21万元，分别占发行人当期收入的13.38%、9.72%和12.70%。虽然公司凭借其产品质量和诚信经营，与美国新亚公司和麦克安全公司建立了长期稳定的战略合作关系，但如果终止与公司的合作，公司将面临短期内订单减少的风险，这将导致收入和利润水平下降。

就净资产收益率而言，公司2014年、2015年和2016年的加权平均净资产收益率分别为19.74%、19.69%和26.31%。股票公开发行和上市完成后，公司净资产将大幅增加，从一开始筹集的投资项目需要一定时间才能产生预期效益，因此存在公司净资产收益率下降的风险。

据该公司称，在本次发行之前，该公司的实际控制人是张建芳、张慧莉和张佳迪。张建芳、张慧莉和张佳迪通过东大针织、裕康投资和东大控股控制了公司83.64%的股份。在公司申请公开发行股票后，张建芳、张慧莉和张佳迪仍将控制公司，并继续是公司的实际控制人。根据公司章程及相关法律法规，实际控制人可以通过股东大会和董事会行使表决权，对公司进行控制和施加重大影响，并有能力通过董事会选举董事和高级管理人员，决定股利分配政策，促进并购，根据自己的意愿修改公司章程。因此，公司有被实际控制人不当控制的风险。

该公司仍存在无法被高科技企业认可的风险。本公司及其子公司金豪特种纤维为高科技企业，其高科技企业认证证书将分别于2017年10月和2017年9月到期。期满后，他们都需要重新申请高新技术企业认证。如果确定当时不批准或国家高新技术企业税收优惠政策发生变化，从2017年起，发行人将无法继续享受15%的企业所得税优惠税率，相应发行人的税负水平将会增加，对公司盈利能力产生一定的不利影响。

毛利率高于可比公司

根据招股说明书，报告期内，公司主营业务毛利率分别为31.51%、30.93%和33.52%。其中，2016年公司毛利率较2015年略有上升，主要有两个原因:一是产品结构进一步改善，功能性劳动保护手套的销售比例持续上升，从2015年的78.72%上升至2016年的81.23%。其中，毛利较普通丁基手套销量(毛利率约34%)为431.7万打，高于2015年。其次，该公司的产品主要以美元计价。2016年，美元对人民币大幅升值，人民币销售单价上升。但是，由于原材料主要是从中国购买的，相应的成本并没有按比例增加。

据该公司称，毛利率水平高于各可比公司，这主要是由于子行业和特定产品之间的巨大差异。公司的主要产品是功能性劳动保护手套，与纺织行业的其他公司相比具有一定的比较优势。

在最初的申请反馈中，IEC还指出，发行人目前的业务模式主要是oem和odm，以obm为补充。请保荐机构和发行人律师核对并披露三种业务模式的销售收入及占发行人主营业务收入的比例，分析各种业务模式的原因及优缺点，充分揭示相关风险；要求发行人根据oem、odm和obm披露不同模式下销售收入、成本、毛利和毛利的差异和合理性，并要求保荐人进行核对。

两次，演出都没有成功

根据最新的招股说明书，在发行人的股权演变过程中，满博投资、满谷投资、乐融投资、左立控股和高磊投资与发行人东大针织和东大控股签订了赌博协议。

(1)与满博投资、满谷投资和乐融投资的赌博协议。2011年1月17日，满博投资、满谷投资、乐融投资、东大针织、东大控股与发行人签订了《浙江康隆达手套有限公司增资扩股三方补充协议》，协议主要内容包括:东大针织、东大控股及发行人对满博、满谷、乐融的投资承诺。发行人2010-2012年经审计的净利润不低于3250万元、7200万元和1亿元。

2013年9月17日，满博投资、东大针织、东大控股与发行人签订了《浙江康隆达手套有限公司增资扩股补充协议补充协议补充协议》，主要内容如下:一、由于宏观经济变化对发行人经营的影响，发行人无法实现《增资扩股补充协议》中承诺的利润目标。各方同意东大针织将无偿转让1，062，500股给曼波投资。

2013年9月17日，满谷投资、乐融投资、东大针织、东大控股与发行人签署了《关于浙江康龙达手套有限公司增资扩股协议补充协议的补充协议》，主要内容如下:一、各方同意将发行人上市目标时间调整至2016年12月31日。如果发行人未能在2016年12月31日前成功上市，曼谷投资和乐融投资有权要求东大针织、东大控股和发行人回购其股份。b .由于宏观经济变化对发行人经营的影响，发行人无法实现增资扩股补充协议中承诺的利润目标。各方同意东大针织将免费转让354，200股股份给他们，以补偿曼古投资和乐融投资。

(2)与佐利控股的赌博协议。2011年5月20日，双友实业与东大针织、东大控股及发行人签订了《股权转让协议补充协议》。协议的主要内容如下:东大针织、东大控股及发行人向双友实业承诺，发行人2010-2012年经审计的净利润分别不低于2800万元、5600万元和7200万元。

2014年9月18日，卓立控股与东大针织、东大控股及发行人签署了终止协议。主要内容如下:一、由于发行人已确定上市申报基准日为2014年9月30日，补充协议将于该日正式终止。b .佐利克控股确认，如果发行人过去未能实现补充协议中约定的相应年度净利润或未能充分、及时地履行补充协议，其声明并放弃要求东大针织、东大控股和/或康龙达根据补充协议履行任何补充或回购义务。

(3)与高磊投资的赌博协议。2014年9月12日，高磊投资与东大针织签署了《关于赌博事宜的补充协议》。协议的主要内容如下:如果发行人在投资高磊四年内未能实现境内外资本市场上市，东大针织及发行人明确放弃上市计划，发行人累计新增亏损达到高磊投资股份时净资产的20%，东大针织及发行人或发行人管理层存在重大诚信问题。高磊投资有权要求东大针织回购其全部或部分发行人。

2016年12月23日，东大针织、东大控股和发行人分别与上述五家外部股东签署了《股权投资补充协议》，并就博弈协议的完全和最终解除作出了明确约定。

根据本公司于2015年1月9日发出的招股说明书，本公司于2011年、2012年、2013年及2014年1月至9月的营业收入分别为498，676，100元、461，476，300元、538，722，800元及462，091，900元。净利润分别为5793.49万元、4557.39万元、4799.04万元和2666.6万元。

*st钱江成受益股票

2011年1月17日，钱江摩托车(现名:*圣钱江)宣布，公司董事会批准全资子公司浙江满博投资管理有限公司投资4320万元，参与浙江康龙达手套有限公司..

据中国网报道，根据公告，* ST钱江全资子公司持有浙江康龙达特殊保护技术有限公司556.25万股，占发行前总股本的7.42%。

据公开信息，浙江钱江摩托车有限公司是由钱江集团股份有限公司(原浙江钱江摩托车集团有限公司)和金士明钢股份有限公司发起设立的股份公司，通过社会招聘方式设立，于1999年3月28日在浙江省工商行政管理局登记注册。1999年5月14日，浙江钱江摩托车有限公司的股票在深圳证券交易所上市交易。

公司的经营范围是R&D，制造和销售摩托车、摩托车零部件、汽车零部件。