摩根士丹利任永力：“美元微笑”理论透析上涨奥秘

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美元微笑理论是由前摩根士丹利策略师任永立首次提出的。他声称，当美国经济真正超过世界其他地区时(因为利差有利于美元)，或者当美国陷入经济衰退时(因为避险基金的涌入)，美元将会走强。在中间地带，也就是说，当美国与世界其他国家一起增长时，美元将受到抑制，因为美国投资者将在新兴市场追求更高收益的资产，或者试图分散他们的投资组合。

任永立说，我使用了20年的数据——这似乎是理解现代金融体系和相关资本流动的合理时间窗口——来检验美元微笑理论的框架。

我观察了国内生产总值相对于其10年的同比增长趋势，并将其标准化，以平滑长期增长率的变化。然后，我将这些数字与dxy美元指数的年度变化进行比较，以判断在美国经济极度增长的中期市场是否买入美元并卖出美元。

从上面散点图的形状来看，美元似乎真的在微笑

答案似乎是肯定的...当经济增长率比平均水平高半个标准差或低一个半标准差时，美元通常会获得超额回报。

当经济增长率比平均水平低一半到一个半标准差时，美元表现最差。当经济增长率在平均水平两边的半个标准差以内时，美元没有明显的表现。

美国目前的经济增长比平均水平高出0.3个标准差。