美联储加息符合预期 警惕“叠加效应”

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美联储加息在市场预期之内，短期内对中国宏观经济的影响有限。然而，有必要关注美联储加息对世界和中国经济的长期影响。如果美联储继续加息，将引发国内借贷成本压力加大，这将对中国经济的稳定增长产生不利影响。同时，应密切关注加息周期的可能形成。“叠加效应”

3月16日，中国宏观经济研究院组织专家讨论美联储加息对全球经济的影响。与会专家认为，此次加息在市场预期之内，短期内对中国宏观经济的影响有限。如果美联储继续加息，将导致国内借贷成本压力加大，这将对中国经济的稳定增长产生不利影响。今后，我们将继续观察美国经济走势、美联储加息、国际金融市场、汇率等各方面的影响，提前做好应对。

未来加息的速度仍有待观察

中国宏观经济研究院研究员马晓鹤认为，美元加息周期已经到来，我们应该密切关注加息周期形成可能带来的“叠加效应”。

商务部国际贸易与经济合作研究所研究员霍建国认为，有必要关注美联储加息对全球和中国经济的长期影响。从商品市场的角度来看，去年国际商品价格出现反弹，导致许多国家的价格水平上升，这有利于缓解通缩压力，促进商业效率的提高，促进国际贸易。如果美国今后继续加息，将增加美国和世界经济复苏的不确定性，大宗商品价格需求难以明显反弹，这也可能导致美元汇率上升。如果美联储继续加息并引发美元汇率上升，人民币汇率将继续承压。从债券市场来看，如果美元继续加息，可能导致全球利率上升，不利于降低地方政府和企业的融资成本，并将影响中国债券市场的稳定运行。

中国宏观经济研究院研究员白河进指出，美联储加息是一个里程碑式的事件，标志着以美国为首的西方国家新一轮加息周期的开始。然而，加息周期将在何时以及有多强，值得深入观察和研究分析。同时，在关注美联储对中国的直接影响的同时，我们也应该关注其他经济体的政策调整对中国的间接影响。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群认为，美联储未来加息的力度和节奏仍存在很大的不确定性。首先，虽然美国经济保持了温和复苏趋势，失业率接近自然失业率水平，但外部环境依然紧张，复苏基础不牢固。此外，加息对企业投资和居民消费有抑制作用，经济走势仍不明朗。其次，特朗普倡导的减税和增加基础设施投资等政策将增加美国政府的债务负担，而美国政府需要宽松货币环境的支持。然而，美国目前的货币政策是相互矛盾的。从过去来看，美国的财政和货币政策经常相互合作，它们在未来将如何协调还有待观察。

东兴证券首席经济学家张安远认为，美国的财政政策和货币政策之间存在巨大的冲突和矛盾，政府需要增加支出。特朗普的基础设施计划是在10年内投资5500亿美元，如果利率太高，那肯定是无法承受的。

中国宏观经济研究院外国经济研究所副所长吴建升表示，如果美联储继续加息，高利差将不可避免地加剧全球主要经济体宏观经济政策的分化，导致全球资本流动的无序，这很容易导致系统性金融风险。与此同时，“资本虹吸效应”将加剧，新兴经济体将面临越来越大的资本外逃压力和风险，这也将加剧相关国家的资产价格下跌、货币贬值、外债负担和国内金融市场风险。

对中国经济的短期影响有限

中国的经济发展在保持稳定的同时也取得了稳步的进步，特别是固定资产投资、发电、外贸等一系列指标近期表现良好。生产者价格指数的持续负增长也已经结束，增长率处于合理区间。未来经济稳定的基础将更加坚实。张立群认为，在这种情况下，没有必要对美联储加息过于紧张。

中国宏观经济研究院经济研究所副所长郭春礼认为，有必要密切关注美国加息周期对中国实体经济尤其是制造业发展环境的影响。中国的产能调整已经持续了六年。从周期性波动来看，今年的产能调整可能会迎来一个短暂的触底阶段。去年下半年，中国经济呈现出相对良好的态势，我们应该抓住这一趋势，积极推动实体经济的发展，特别是制造业的转型升级(爱基、净值、信息)。

“此次加息对国内外市场的影响有限，但将减缓和抑制全球范围内的通胀上升趋势。”中国宏观经济研究院市场与价格研究所所长臧月如认为，美元加息对股市、债市、楼市和外汇市场等关键市场的影响应该区别对待。对股市和楼市的影响很小，而且主要是间接的。股票市场和房地产市场的走势取决于国内相关政策，但对债券市场和外汇市场的短期影响很小，并受到各国中长期资本流动和货币政策的影响。美联储加息周期的开启可能引发全球货币政策的调整和转向，从过去相对宽松的流动性转向紧缩趋势，这将对抑制全球通胀上升趋势起到一定作用，有助于缓解进口通胀压力。

中国宏观经济研究院投资研究所所长张长春认为，美联储加息周期对中国投资的影响是明显的，其影响渠道是从汇率传导到工业制成品，再到制造业产出，再到制造业投资。同时，贸易部门与非贸易部门密切相关，美元利率上调对全社会投资增长的影响是明显的。

市场反应相对稳定

中国宏观经济研究院工业经济与技术经济研究所所长黄汉全认为，美联储的加息行动正在按计划进行，市场反应相对稳定。从工业的角度来看，有利也有弊，结果好坏参半。从去年第四季度到今年1月和2月的数据来看，国内产业在保持稳定的趋势下，无论是ppi趋势、企业利润、去产能化进程、传统产业转型升级、新兴产业(Aiji、净值、信息)和战略性产业的发展，以及各种新技术、新业态、新模式和新产业的兴起，都表现良好。美元加息对行业的影响不是短期的，而是一个长期的影响链。短期影响可能是资本成本略有增加，总体影响不会太大。

黄汉全认为，美元加息对中国工业发展有三方面的影响:一是降低了企业进口原材料的价格，因为加息后大宗商品价格会下降，尤其是有色金属、化工等领域的原材料成本会大幅下降，这将有助于降低企业成本，提高企业效率。第二，它对外资企业的经营效率有影响。无论是农业、制造业还是服务业，加息后，都相当于美元收益的增加。第三，它对利用外资有影响。近年来，外资在中国制造业中的利用比例正在下降，增速正在收窄。在加息导致美元收益增加后，利用外资可能会受到影响。

中国宏观经济研究院能源研究所副所长高世贤认为，美元利率上调将对大宗商品价格造成压力，并推低原油价格。与此同时，原油库存增加和石油减产协议执行不力等因素也将削弱油价上涨的基础。总的来说，在国际原油市场的基本供求博弈中，推动国际原油价格上涨的因素略占上风，国际原油价格可能小幅上涨。(经济日报中国经济网记者徐惠喜)

(编辑:胡风)