新三板：改革可期 服务实体经济仍有巨大潜力

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目前，新三板市场已成为多层次资本市场体系的重要组成部分，为缓解中小企业融资难、融资成本高提供了支撑，对中小企业未来的发展具有巨大的支撑潜力。同时，也面临着制度功能不成熟和不完善的问题。对此，监管部门表示，新三板改革是2017年多层次资本市场建设的重要任务，改善市场分层是新三板改革的重点。

我们的见习记者杨毅

新三板市场越来越受到关注。在2月26日国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，中国证监会主席刘多次谈到新三板，认为新三板的作用越来越突出，将发挥更大的作用；新三板副董事长赵正平也强调，新三板市场现在是多层次资本市场体系的重要组成部分。

事实上，不仅仅是在这次新闻发布会上，新的第三委员会已经被高层官员多次提及。由此可见，新三板的地位越来越突出，越来越受到监管部门的重视。

目前，新三板市场还很年轻，同时也面临着制度不成熟、制度功能不完善的问题。赵正平表示，新三板改革是2017年构建多层次资本市场的重要任务，改善市场分层是新三板改革的重点。

新三板的作用越来越突出

在2月26日的新闻发布会上，刘，表示，一年来，证监会系统紧紧围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险的大局和供方结构改革的主线，努力做好资本市场稳定改革和发展工作。

刘把2016年中国资本市场的发展概括为“稳定、严格、推进”，把新的三板制发展为“推进”。

在制度层面，刘肯定了新三板在2016年的发展，并表示新三板市场受到外界的高度关注。去年，上市公司数量翻了一番，年末超过1万家，当年融资规模超过1391亿元。“经过长期发展，解决ipo堰塞湖’问题的途径越来越广。不仅沪深两市吸纳新公司的能力不断增强，新三板的功能也越来越突出，并将发挥更大的作用。”刘对说道。

根据全国股份转让系统的数据，截至2月24日，新三板上市公司10715家，总股本6084.41亿股，其中非上市公司2564.16亿股，总市值42532.78亿元。今年以来，上市公司的股票交易额达到304.1亿元，其中通过做市商转让的股票交易额达到132.03亿元。

赵正平还充分肯定了新三届董事会的职能和作用。赵正平表示，新一届三板为缓解中小企业融资难、融资成本高提供了切实支持。截至目前，新三板上市公司已完成股权融资2900多亿元。

“现在，新三板市场已经是多层次市场体系的重要组成部分。未来，新三板市场有巨大潜力支持创新型、创业型和成长型中小企业的发展。”赵正平说道。

改善分层成为新三板的改革重点

目前，新三板面临着制度功能不成熟、不完善的问题，流动性困境依然存在，改革将成为今年新三板发展的关键词。

在新闻发布会上，赵正平表示，新三板改革是2017年构建多层次资本市场的重要任务，改善市场分层是新三板改革的重点。“既要有效监管，确保底线，又要顺势而为，积极行动，进一步提升融资和交易的核心功能，使新三板在数量积累的基础上实现质量的大幅提升。”

关于如何改革新三板，赵正平强调要改善市场分层。通过分级管理，分配、交易、投资者准入和监管等改革被串在一起，为许多上市企业提供了差异化的制度供给，进一步释放了市场的积极效用。重点支持创新能力强、诚实守信、经营规范、前景广阔的中小企业加快发展。

值得注意的是，在构建多层次资本市场的过程中，区域股票市场也是其中的一个组成部分。赵正平表示，证监会还将采取多种措施支持区域股票市场，包括研究和完善新三板市场与区域股票市场的合作对接机制。

市场参与者:改革或协调推进的其他方面

在这次新闻发布会上，新的第三委员会已经被多次提及。这对新三板的未来发展意味着什么？安信证券新三板团队朱海滨认为，这是监管部门第一次明确规定新三板的分层完善。除了融资功能之外，新三板还有一个交易系统和一个投资者准入系统，这可能需要逐层改进。基于此，该团队预测，2017年新三板改革将在交易系统和投资者准入制度等关键领域取得突破。

东北证券新三板研究中心主任傅立春认为，赵正平的讲话首先确认了新三板的定位，尤其是在多层次资本市场体系中的定位。其次，在新三板的改革创新中，分层将是推动其他改革的主线。发行、交易和监管将区别对待，市场的积极作用将更有效地集中在发挥。

新三板市场虽然还很年轻，充满活力和潜力，但也面临着体系功能不成熟和不完善的问题。业内人士表示，NEEQ的下一步改革将以问题为导向，全面梳理各种制度，围绕流动性解决市场问题。

国有股转让公司副总经理隋强此前表示，2017年将以市场分层为出发点，增加制度供给，为不同公司提供适合其不同发展阶段发展的制度供给，使新三板能够容纳早期初创企业，满足成长型企业的需求。成千上万的上市公司背后是发展阶段、管理和股权规模的巨大差异，单一的服务监管无法满足市场需求，市场分层的关键是差异化的制度供给。