欧央行重申4月起削减QE规模

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在19日的利率会议后，欧洲央行决定保持三大利率和资产购买规模不变，这符合市场预期。此外，该行表示，每月量化宽松措施(qe)将保持在800亿欧元不变，直到3月底，从4月到12月将为600亿欧元。与此同时，它强调，欧洲央行的利率预计将保持在目前或更低的水平，直到量化宽松结束，如果前景恶化，量化宽松规模可能会扩大，持续时间可能会延长。

市场参与者指出，欧洲央行目前的困境可能会继续。一方面，欧元区经济最近有所改善，通货膨胀率也有所回升。市场上有许多声音呼吁央行略微收紧货币政策，欧洲央行必须做出回应；另一方面，经济改善的程度与欧洲央行的预期相去甚远。此外，美联储开始加息，欧洲央行在考虑货币政策时非常谨慎，因此各种声明都“留有余地”。

欧洲央行没有采取行动

在19日的利率会议上，欧洲央行决定将主要再融资利率维持在0.0%不变，隔夜拆借利率维持在0.25%，隔夜存款利率维持在-0.4%，1月份资产购买规模维持在800亿欧元不变，这些都符合预期。

在会后发布的一份声明中，欧洲央行表示，其关键利率预计将保持在当前或更低水平，直到量化宽松结束。目前，决定将每月量化宽松规模保持在800亿欧元不变，直至3月底，4月至12月为600亿欧元。然而，如果经济前景恶化，量化宽松的规模和持续时间可能会增加。上述声明与欧洲央行去年12月的利率会议一致。

欧洲央行行长马里奥德拉吉在新闻发布会上表示，量化宽松将继续实施，直到通胀路径达到目标。目前的利率将在一段时间内保持低水平，欧元区的通货膨胀水平最近有所上升，但空潜在的通货膨胀仍然受到抑制。他强调，潜在的通货膨胀尚未形成完全令人信服的上升趋势，欧元区的增长也受到缓慢改革进程的拖累，经济前景仍面临下行风险。

德意志银行策略师表示，欧洲央行的货币政策是宽松的或者已经“见顶”。除非发生重大政治事件，否则欧洲央行的“软代码削减”将为2017年底前进一步收紧货币政策创造条件。与量化宽松相比，欧洲央行决定的每月债券购买量的减少“意义更大”，因为它凸显了购买量的“明显减少”。

货币政策仍处于两难境地

分析人士指出，目前，欧洲央行在制定货币政策时仍处于两难境地，因此应谨慎措辞，以免造成市场过度收紧。

一方面，欧元区的通货膨胀率持续上升。根据最新数据，2016年12月，欧元区通胀率同比上升至1.1%，为三年多来的最高水平，未来可能还会进一步上升。另一方面，欧元区的经济数据也表现强劲。例如，欧元区2016年11月的失业率为9.8%，为2009年7月以来的最低水平。因此，欧洲央行的一些鹰派成员一再呼吁比原计划更早削减量化宽松，甚至在本次会议上也是如此。

汇丰(HSBC)分析师表示，欧洲央行正面临继续削减量化宽松的压力，但应该注意的是，欧洲央行行长马里奥德拉吉(Mario Draghi)出人意料地将量化宽松从2016年12月延长至2017年12月，他认为潜在通胀仍然疲弱。大多数成员仍然担心适度的价格压力。尽管总体通胀率有所上升，但核心消费物价指数和服务业价格增长数据仍在1%左右。欧洲央行也担心货币政策收紧过快，重复2011年加息的错误，抑制脆弱的经济复苏。总体而言，汇丰认为欧元区未来的通胀将在今年上半年达到峰值，然后它可能会决定量化宽松将走向何方。预计欧洲央行的量化宽松将继续以每月600亿欧元的速度购买，然后从2018年1月起将债券购买速度降至每月400亿欧元。