爱婴室闯关上交所 为全国化扩张输血

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[摘要]根据财务报告数据，2014年至2016年期间，公司营业收入复合增长率超过12%，但网上业务销售规模从2014年的2120.97万元下降至2016年的443.61万元。

《时代周刊》记者李万山来自广州

1月19日，上海爱婴房商务服务有限公司(以下简称“爱婴房”)的招股说明书第二次出现在中国证监会的官方网站上。

据公开信息，爱婴房是一家专业的连锁零售商，通过各种渠道为婴幼儿提供高品质的母婴产品及相关服务，目前经营189家大中型母婴精品客厅。公司由史琼、莫瑞强、董钦存、齐奇伟共同控制，他们均直接持有公司53.67%的股份。

在“二孩”政策等因素的影响下，中国的母婴市场近年来进入了快速发展阶段。相关数据显示，2011-2015年中国妇幼商品市场交易年均复合增长率达到18%；2016年至2018年的复合增长率可达12%，2018年市场规模将达到3.2万亿元。在这个过程中，母婴连锁专卖店逐渐成长为母婴零售市场的重要业态之一。然而，目前我国还没有全国性的母婴商品连锁零售企业，但已经出现了区域性的强势企业。

爱婴房主要占据长江三角洲和福建市场。从公司发展规划来看，爱婴房旨在借助母婴市场的发展，打破地域限制，率先实现全国范围的运营。根据招股说明书，如果ipo成功，该公司计划在三年内新建130家直营店，并将进入华南市场。《时代周刊》记者在采访提纲中询问了公司目前的准备情况，但截至记者发稿时，记者没有得到公司的回复。

全国网络扩展

2005年8月，爱婴房的前身——上海惠沟成立。公司成立初期主要从事母婴产品的目录销售。公司成立后的第二年，石琼等人开始筹划公司的海外融资和上市，并建立了海外红筹架构，该架构于2009年底被完全废除。同年，上海汇款被更名为爱婴房。

爱婴房在2011年变成了一家股份公司，但直到2016年，第一份招股说明书才提交给中国证监会。根据最新版本的招股说明书，爱婴房将在上海证券交易所上市，发行不超过2500万股，此次发行的股份数量将占发行后总股本的25%以上。

扣除发行费用后，本次募集资金将用于“母婴产品营销网络建设”(以下简称“网络建设项目”)、“母婴服务生态平台建设”和“与主营业务相关的补充营运资金”，资金总额为4.12亿元。

根据爱婴房战略规划，公司希望纵向完善长三角妇幼市场零售渠道建设，巩固区域市场行业领先地位，同时横向加强华东经济发达地区的扩张，适时进入珠三角市场，“逐步实现中国经济发达地区高端妇幼产品零售和服务市场的全面覆盖”。

为了实现这一目标，爱婴房计划投资近2.37亿元建立一个全国性的营销网络，并在3年内在5个省市7个城市新开130家直营店，其中10家将在广州市场开业。

根据招股书，中国南方有爱婴岛等母婴连锁企业，其中爱婴岛成立于1998年，总部设在珠海。现在中国有超过960家直营店或特许经营店，其中大部分是特许经营店。

从爱婴房的发展来看，该公司在开拓新市场方面也有不成功的先例。2014年，爱婴房取消了两家子公司，南京好不和苏州月儿。爱婴房在招股说明书中表示，由于当时公司专注于上海、浙江和福州的发展，资源有限，出于业务战略考虑，公司暂时主动放弃南京和苏州市场。

延伸到产业链的上游

除了扩大销售范围，爱婴房还计划将管理和控制延伸到产业链的上游。一方面，我们在加强大众品牌妇幼产品采购的基础上，努力打造自己的品牌，通过获得国际知名卡通形象的授权，实施双品牌经营战略；另一方面，公司计划通过并购和合作，将海外中高端品牌母婴产品引入爱婴房，并获得其在中国的独家代理权，实现差异化竞争。

为了加强管理，爱婴房计划整合现有客户、渠道和技术资源，通过募集投资资金，构建基于互联网的o2o整合营销和服务体系，进一步提升公司的业务规模和核心竞争力。但与此同时，爱婴房也表示，项目本身并不直接产生收入，而且是成本中心。

事实上，在报告期内，爱婴房的电子商务渠道主要定位在公司吸引消费者购物的经营策略上，公司在电子商务推广方面没有投入太多的资金和人力资源，这也导致了报告期内爱婴房的网上销售收入持续下降。

根据财务报告数据，2014年至2016年期间，公司营业收入复合增长率超过12%，但网上业务销售规模从2014年的2120.97万元下降至2016年的443.61万元。

爱婴房表示，虽然近年来母婴零售市场受到了电子商务的影响，但到目前为止，实体店仍然是母婴零售市场的基本组成部分。作为母婴零售市场的基础，实体店仍然是母婴零售企业的重点领域之一。

为了应对未来几年的快速发展，爱婴房还计划动用近1.2亿元的投资资金来补充与主营业务相关的营运资金。据爱婴房称，如果公司在2017年至2019年间以20%的复合增长率增长，到2019年，公司因营业收入增加所需的营运资金将达到3.09亿元，比2016年的实际数字高出约1.3亿元。

但是，在报告期内，爱婴房的现金流状况良好，公司主要依靠留存收益和商业信用来支持业务运营。2014年和2015年，公司向银行借入长期贷款，投资建设嘉善仓储中心，但所有贷款都在2016年还清。截至2017年6月底，公司无短期借款和长期借款，资产负债率低于同行业公司平均水平。