谁终结了可转债打新稳赚不赔神话

本篇文章1417字，读完约4分钟

仅在一个多月的时间里，可转换债券经历了从“无脑套利”到“快速突破”的牛市过渡。原因是什么？首先，可转换债券经历了巨大的扩张，不再稀缺。随着今年年初中国证监会发布新规定，可转换债券的融资地位越来越重要，发行速度大大加快。仅在12月份的6个交易日里，三家上市公司发行的可转换债券总额就达到了151.54亿元。此外，股价的持续下跌将不可避免地拉低可转换债券的价值。据wind统计，从11月20日至今的半个月中，在25只上市的可转换债券中，正股均有不同程度的下跌。其中，实达可转换债券、亚太可转换债券、艺声可转换债券等7种可转换债券的正股跌幅超过10%。目前a股市场大部分股票处于下行通道，下行通道被拖垮，可转换债券将同步调整，短期内难以恢复。第三，发行可转换债券的上市公司质量开始下降，吸引力不如以前。在2017年2月前公布的计划中，大部分公司来自主板，公司pb的整体比例低于计划公布日的行业平均pb，整体质量较好。此后，中小板和创业板的上市公司数量迅速增加，高估值的上市公司比例显著增加。这大大增加了可转换债券的投资风险。最后，随着可转换债券上市后价格的飙升，可转换债券成为大股东套现的便利工具，这使得投资者的乐观预期迅速下降，可转换债券开始全面降温。以宇宏可转换债券和杰尼可转换债券为例，前者上市后，10月20日至23日，控股股东及其一致行动减持了184万股宇宏可转换债券；从10月24日到10月27日，控股股东再次减持了184万份。

现在，那些已经购买了可转换债券的投资者该怎么办？首先，可转换债券的空效应不会太大。如果个人投资者误赢了可转换债券，他们最多只会“损失时间，而不会亏钱”。即使成功地赢得一个可转换债券(10)，金额也只是1000元，而且绝对金额并不大。从过去的历史来看，80 ~ 85元已经是可转换债券的“铁底”，也就是说，10只可转换债券的最大浮动损失为150 ~ 200元，也在大多数投资者的风险承受范围之内。而且，可转换债券属于公司债券的性质，每年都会给投资者支付一定的利息。当1000元买入并持有到期时，可以被视为“只损失时间，不损失金钱”。每个人都应该把这1000元现金放在抽屉里的笔记本上，几年后拿出来，他们的心情就不会那么难过了。

第二，只要你购买高质量的可转换债券，你就可以仔细观察它们的股价。如果高质量的可转换债券走出谷底，这是债券市场逆转的机会。在过去的下跌中，许多可转换债券跌破90元，甚至出现了低于85元的可转换债券。从以往可转换债券的底部看，低于85元的可转换债券是“硬指标”，而目前价格最低的可转换债券是洪涛的可转换债券，为94元，与历史底部要求相差甚远。

第三，对于基金等机构投资者来说，如果购买的可转换债券净值下降，他们可以在持有期满后从上市公司获得偿债资金。虽然利率不是太高，但上市公司几乎不可能违约。因此，如果机构投资者以前大规模购买可转换债券，即使他们面临短期损失，他们也不必太担心。只要他们一直持有，还是有可能得到“保本微利”的最终结果。

当可转换债券上市时，谁终结了神话？这是由于不良的a股市场和股票价格的修正；这也是可转换债券的扩张，这使得它们缺乏一定的稀缺性；更重要的是，发行可转换债券的上市公司喜忧参半，大股东套利，这让投资者望而生畏。监管当局应该对此给予足够的重视。可转换债券作为一种新兴的金融产品，发展起来并不容易，市场各方都需要关心它，帮助它回归健康发展的轨道。