年末券商资管投资主办开始写信 谈市场、表决心顺带荐好书

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每个记者陈辰每个编辑江悦

上个月，a股市场低迷，投资者士气不高。随着年底的临近，与投资者沟通也非常重要。《国家商报》记者发现，经纪资产管理的投资发起人开始采取行动，他们选择了最简单的方式--写信。

12月7日，国家商报记者看到，中泰证券资产管理公司和海通证券(600837)资产管理公司同时向投资者发函。信中2000多字，通过阅读生活故事和书籍，写下了近期的投资感悟。当然，也有投资赞助商选择为他们今年的出色表现道歉。

那么，这两个家庭怎么说？

道歉并传递信心

今年以来，以“美丽50”为代表的蓝筹股市场被解读到了极致，尤其是在品牌消费方面，一些估值甚至超过了历史最高水平。在本案中，海通资产管理公司的刘伟也坦言，相比之下，海通资产管理公司权益主动管理产品的整体收益率水平并不突出。因此，我为写这封信道歉。

据wind统计，海通资产管理拥有27种股权产品，今年平均回报率为3.63%，在16家券商资产管理子公司中排名第七。其中，表现最好的产品是海通海辉兴视1号，今年总回报率为18.15%，在1278个同类产品中排名第104位。此外，最近一个月，这27种产品的平均回报率为-2.99%。显然，2017年即将结束，在整个大型资产管理行业中，20%以下的年业绩并不突出。

但对于未来投资，海通资产管理股权投资部主任、海通海汇天辰二号及海通内需集合资产管理计划投资经理刘伟表示:“知与行合一，勇攀高峰。”

他在信中写道:“现在，我们已经建立了一个系统的投资研究框架体系，并坚持使用它，建立了明确的投资风格并加以巩固，形成了有效的投资策略并不断优化；最大限度地控制产品回撤是每个投资经理的习惯。这种投资研究框架体系使我们能够在不确定的市场环境中找到相对的投资机会，有时甚至宁愿错过也不愿犯错。”

推荐两次

《商业日报》记者发现，与海通资产管理相比，中泰资产管理与股权部投资部总经理、星河系列投资发起人徐志民在《波动能让我们赚更多》一文中谈得更多的是投资情绪。

对于市场上的一些热点话题，徐志敏说他已经看过很多相关的文章，但几乎从来没有真正理解过。对于这种不可理解的问题，他通常使用简单而粗鲁的方法:违背主流观点。尽管胜率可能不超过一半，但数学期望是正的，因为赔率有效地弥补了胜率的不足。此外，关于宏观风险，他通常使用一个粗略的判断标准:如果一个风险话题被广泛讨论并经常出现在媒体的头条，那么大部分风险已经被释放。

关于“不要太信任专家”，他说，他观察到投资者经常被随机性和“专家”所愚弄，即使是那些高知识的人。因此，他有一个判断标准，即结合概率和说话者的位置。因此，在投资领域，如果他在努力工作后仍然不能理解，不要怀疑自己，而是先怀疑对方。

说到这两点，他甚至提出了一个自嘲的建议，说这做不到，那做不到，那不能被相信，那不想被相信，但他没有说最后该做什么。“的确，我们不太知道如何做到最好。幸运的是，投资是一场赢输的游戏。只要你尽可能少犯错误，你就能赢得大多数人的心。”“仅仅依靠上述原则，我们到目前为止已经做得很好，让我们有信心继续走这条道路。”

经纪资产经营权的分化加剧

事实上，正如刘伟所说，自今年年初以来，大多数证券公司的资产管理产品都表现不佳。根据wind数据，截至12月7日，在记者剔除了11月份之后没有更新净值变化的产品后，权益类产品总数为1278个(分层次单独计算，下同)，今年的总回报率平均为5.17%，而最近一个月为-0.92%。

然而，这一成就不如私募股权基金。截至12月7日，剔除自11月份以来净值未发生变化的产品后，私募股权基金的股权产品数量达到8401种(分层次单独计算，下同)，今年总回报率为8.92%，最近一个月为-2.37%。

展望2017年，被业界认可的东方红资产管理仍然是独一无二的。据《全国商报》统计，今年东方红资产管理有限公司拥有的37种股权产品的总回报率平均为32.18%，在16家券商中排名第一。

相反，山西证券(002500，诊断股)凯尔新彩(300234，诊断股)1号表现最差，今年总回报率为-82.31%。此外，邢正资产管理旗下的许多产品，如邢正资产管理新中23 B和新中61 B，今年的总回报率基本上是最低的，分别为-74.71%和-68.43%。当然，除了上面提到的三种产品，今年还有九种产品的总回报率被“减半”。统计进一步显示，中泰资产管理统计中包含38种股权产品，今年总回报率为7.37%，在16家经纪资产管理子公司中排名第四。令人高兴的是，其六种产品的总回报率今年已超过30%。

当然，我们应该更多地关注构建固定收益产品，而股票投资似乎价值更低。证券公司资产管理权益投资的突出表现往往集中在少数证券公司。

谈谈现在和市场前景

在市场低迷的情况下，中泰资产管理公司的徐志民表达了他对当前市场的看法。他说:“这样的市场环境对我们来说并不是一件坏事，因为在一个特定的市场空，如果我们能正确地管理我们的心态，不断地做正确的事情，波动就能使我们赚到更多的钱。”此外，一般来说，熊市和均衡市场赚的钱是比较清楚的。因此，牛市赚到的钱并不清楚。如果牛市赚100元，30元应该做好风险准备，因为牛市和熊市是双胞胎。因此，从这个意义上说，我喜欢目前的市场。虽然我不能躺下来赚钱，但我有一点担心。”

此外，他补充道:“在仔细检查了我们的投资组合并反复权衡了要投资的品种之后，我很高兴地向大家报告，目前我们的想法比资金还多。我们上次在信中提到这一点是在2016年底。”

与中泰资产管理相对应，徐志民、海通资产管理刘伟对2018年持乐观态度，并表示未来投资机会仍体现出较强的结构性特征，因此将重点关注以下三类:

首先，在传统行业，随着竞争的加剧和市场集中度的提高，高质量的领先企业将有能力继续盈利并获得估值溢价；

第二，在新兴产业，由于国家的战略支持和新技术的突破，稀缺企业的增长更加突出；

第三，在主导产业方面，随着中国的全球化，一批先进的制造企业将率先走出去。

与此同时，刘伟还透露，目前，一批质量好、成长性好的企业已被纳入他们的重点研究和跟踪范围。

此外，东方红资产管理公司还表示，虽然a股市场仍充满许多不确定因素，但现金流良好、市场表现持续良好的蓝筹股和过渡期内有政策支持的成长股可能成为良好的投资对象。选择“幸运行业+称职管理+合理估值”的优质股票，以低价买入并长期持有，分享上市公司成长带来的合理可持续回报。

编辑朱昱