薪资增长迷雾笼罩美联储

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我们的见习记者刘燕春子

它离美联储9月份的货币政策会议越来越近了。从目前的情况来看，市场普遍预计，在9月份的会议上，美联储将开始削减其约4.5万亿美元的巨额资产负债表。然而，市场对美联储今年再次加息的计划有许多疑虑。这主要是由于美国的低通胀率以及美联储内部对加息前景的分歧越来越大。支持和反对进一步加息的两派意见相左，这给美联储未来的利率决定增加了更多的不确定性。

谨慎加息的声音传出

值得注意的是，美联储(Federal Reserve)在7月份的货币政策声明中指出，自2017年以来，美国经济活动一直处于温和增长趋势，就业市场不断加强，家庭支出和企业固定投资持续扩大。在美联储看来，总体长期通胀预期不会有太大变化。事实上，通胀率指数在美联储的货币政策中起着关键作用，美联储官员一直在密切关注该指数的走势。然而，不同的是，一些官员认为，目前的通货膨胀率不会影响再次加息，而其他人认为，进一步加息需要谨慎对待。

在9月份的货币政策会议上，要求谨慎加息的声音频频出现。几天前，一直反对加息的明尼阿波利斯联邦储备委员会(Federal Reserve)主席卡什卡利(Kashkali)再次发出“鸽子”般的声音，称美联储加息的决定可能正在伤害美国经济，当前的通胀率和就业增长不支持美联储加息。与此同时，美联储主席布雷纳德最近也表达了类似的观点，即美联储的政策必须坚决捍卫2%的通胀目标，持续监控通胀非常重要。“在过去一年中，我们没有实现我们设定的通货膨胀目标，而且我们已经很久没有实现这个目标了。我个人认为，在我们确信通胀率能够达到我们的目标之前，我们需要对进一步收紧货币政策更加谨慎。”布雷纳德最近在纽约经济俱乐部的一次演讲中说。

两位重量级美联储官员的声明可以说是美联储最近发出的“鸽子”的最强声音。事实上，美国的通胀率在过去5年一直维持在低水平，这是不争的事实，一些官员对此表示关注是合理的。根据美国商务部的数据，7月份消费者价格指数同比仅增长1.4%，远低于美联储设定的2%的通胀目标。

陷入就业薪酬困境

值得注意的是，影响美联储货币政策的主要因素不仅是通胀率，还有就业市场。根据美国劳工部上周发布的数据，8月份美国非农就业岗位增加了15.6万个，低于18万个的预期值。就业增长放缓，失业率从上月的4.3%小幅升至4.4%。有人认为，8月份就业增长放缓可能是由于季节性因素和合格人才短缺。“8月份数据的一个明显趋势是，最初公布的数据并不理想，但将在以后进行修正。”高频经济公司的美国首席分析师吉姆·奥沙利文说。

与此同时，这份不引人注目的就业数据并没有引起市场恐慌。根据莫尼塔的宏观分析团队，尽管8月份非农就业报告不如预期，但也不太令人失望。随着就业参与率的上升和失业率的下降，当每月新增雇员人数超过15万时，就业市场被认为是健康和稳定的。在这种背景下，市场普遍认为，当前的就业形势仍能支持美联储9月份宣布的缩减资产负债表的计划。

然而，相对于缩小表的确定性而言，加息能否再次实现仍不得而知。虽然美国的失业率正在下降，但工资增长仍然疲软，这可能成为影响利率上升速度的一个重要因素。根据《华尔街日报》8月10日更新的调查数据，接受调查的经济学家认为，美联储将在2017年再次加息，2018年加息三次，这与美联储自己的预测一致，约四分之三接受调查的经济学家表示，美联储将在12月再次加息。根据芝加哥商品交易所联邦储备委员会的数据，市场目前预计美联储在12月份加息的可能性大约为36%。

《华尔街日报》分析称，8月份非农就业报告加剧了美联储内部关于如何应对薪资增长疲软和通胀压力的辩论。然而，这一困境可能会使美联储主席耶伦离任前的最后一个重大决定复杂化——在制定资产负债表缩减计划后，如何推高利率。此前，美联储官员预测，劳动力市场的收紧最终将推动雇主提高工资。然而，从目前的情况来看，工资增长率并没有达到美联储的预期。此外，工资增长缓慢也引起了市场的担忧，目前还不清楚近期消费支出的强劲增长势头是否会持续很长时间。

此外，短期因素在一定程度上扰乱了就业市场。布雷纳德认为，之前肆虐德克萨斯州的哈维飓风将对就业产生短期影响。美国劳工部表示，“哈维”号及其洪灾没有影响8月份的数据。然而，飓风可能会抑制9月和10月的就业数据。与此同时，汽油价格的上涨可能会给通胀带来突然的上行压力，给支出带来下行压力。

尽管就业和薪资数据的前景仍不明朗，但近期美国经济的其他重要数据增强了美联储的信心。数据显示，8月份供应管理协会(ISM)制造业指数升至58.8，为2011年4月以来的最高水平；8月，密歇根大学消费者信心指数的最终值升至96.8，略低于97.5的估计值；8月份，美国制造业采购经理人指数为52.8，高于50的水平。白宫国家经济委员会主任科恩认为，美国的就业增长“仍然非常好”, 空.的就业增长也仍然很好