地方债发行转战交易所市场 投资主体扩围待实质性突破

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据相关报道，2017年5月22日，内蒙古自治区第一批普通政府债券通过上海证券交易所政府债券发行系统成功发行。内蒙古成为继上海、河北、山东之后第四个在交易所发行政府债券的地方政府，交易所发行的地方债券超过1000亿元。因此，业内人士预测，交易所发行的地方债券有望迎来一个高潮。

虽然发行地已经扩大到交易所，但地方债券发行规模总体上并没有突破，而是在当前的市场背景下同步萎缩。据有关统计，今年以来，地方政府债券累计发行13378.99亿元，仅相当于去年同期2.26万亿元的59%。

另据统计，今年前四个月，取消或延期发行的债券规模达到2633.87亿元，创同期新高。仅4月份，就有154笔债券被取消和延期，涉及规模达1406.63亿元。

显然，提高发行利率和增加发行难度是债券市场面临的普遍问题。在交易所里，仍然很难让当地债券发行市场升温。

然而，随着全球经济和金融环境的不确定性增加、国内债券市场一再违约、空金融去杠杆化以及企业发债成本上升，地方政府债券的成功发行越来越显示出其投资价值。事实上，从债券市场来看，除国债和政策性金融债券外，地方债券已成为第三大债券品种。此外，在普通人日常购买的银行理财、信托和基金产品中，债券是最重要的配置资产，许多产品的投资只是地方债务。

特别是对于地方债券的换股发行形式而言，换股发行的市场化定价功能在许多地方的地方债券发行中逐渐显现出来，这一点非常显著。在定价招标中，市场主体充分考虑了区位、经济、政治、金融等方面的差异。从而给不同的地区提供不同的信用溢价，实现不同利率波动地区之间的信用差异化。此外，从承销的角度来看，证券公司等承销机构的多数中标并非自持，而是来自背后的客户需求，表明投资者对地方债务的认可度有所提高。这可能证明，市场化发行对地方债务的价值提升和促销大有裨益。

此外，为扩大地方债务投资主体，财政部于今年2月21日发布了《关于做好2017年地方政府债券发行工作的通知》，鼓励符合条件的地区在合规、风险可控的前提下，研究推进地方债务同业拆借市场的柜台业务，方便非金融机构和个人投资地方债务。

一般来说，地方债务(一种投资品种)和普通人之间的疏离感正在逐渐消失。